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资本大佬黑石专题

2025-5-4

编者按：本专题由《「黑石」又放大招 ,「S基金」一举募得250亿美金》、《「加州大学」力挺「黑石」, 一口气投了40亿美元》、《「黑石」三季报发布，AUM还在涨，股价有点「悬」》和《「北美」资产管理市场，要「大重置」了吗？》组成，全文8000字，由云阿云智库•投行项目组提供。

巴菲特：3300 亿美元现金储备与四大投资悬念待解

2025-5-3

导读：巴菲特执掌伯克希尔60周年股东大会聚焦 3300 亿美元现金储备用途、特朗普关税影响、日本商社增持逻辑、能源投资策略及公司盈利前景，后巴菲特时代接班与市场估值争议成焦点。全文3100字，由云阿云智库•投行项目组提供。

全国碳市场碳价判断

2021-8-6

综合来看，在当前的制度安排下，全国碳市场交易主体基本都为配额需求方，持有的配额将会主要以履约为目的，市场活跃度或将面临挑战，但需求也并非没有上限，短期内预计碳价将维持稳定。长期来看全国碳市场的碳价走势仍然受到经济增长、技术进步、碳市场制度变化等多种因素的影响，预计会长期处于波动状态。

新时代中国私人银行的发展战略

2021-4-16

中国民营企业家队伍不断壮大，不论新老创业者、投资人，“中国创始人”在各大全球财富榜名单中表现抢眼。中国财富管理市场也已达百万亿元人民币规模，备受全球瞩目。

审计江湖，四大往事!

2020-9-30

审计江湖上，人来人往，熙熙攘攘。公元二十世纪末二十一世纪初，各大门派既纷争不断，又合纵连横。最终能够在中土审计风云榜上称雄的，却只有那五大门派。这五大门派是哪五门？安永华明，德勤华永，毕马威华振，安达信华强，普华永道中天。

远川研究所：中国VC流派的前浪、后浪和破浪

2020-9-27

导读：中国VC投资人的名录上绘满了传奇，10倍、100倍、1000倍回报的故事层出不穷，而在VC支持下的产业巨头们也披荆斩棘，挤进了全球科技企业第一梯队。但VC投资人们的历史成就有多大，未来挑战就有多大……

任泽平：从“超级星期二”看美国社会撕裂和中美关系

2020-3-28

3月3日美国总统党内初选的“超级星期二”结果逐渐公布，民主党内拜登领先，但桑德斯紧随其后，共和党内特朗普获胜毫无悬念。下一任美国总统将在此三人中决出，他们的政治主张关乎美国未来执政方针与中美关系。

投行报告|任泽平：中美世界500强实力对比

2020-3-26

2019年世界500强中国企业上榜数量首次超越美国，成为全球拥有大企业最多的国家。《财富》世界500强见证了大国兴衰，从日本“经济腾飞”到“失落二十年”，从美国“克林顿时代繁荣”到如今“500强企业数量退居第二”。在肯定中国经济和企业发展壮大的同时，也要客观分析差距和不足。本文研究1996-2019年《财富》世界500强榜单中美上榜企业数量、行业分布、区域分布以及财务数据的变化规律。

投行报告|5G时代：新基建，中美决战新一代信息技术

2020-3-26

4G的领先地位累计为美国带动1万亿美元的产出、每年为美国GDP增长贡献4750亿美元，为美国巩固科技霸主地位贡献巨大。未来5G将以万亿级美元的投资拉动十万亿级的下游经济价值，成为大国竞争的关键，中美将在此决战新一代信息技术之巅。

任泽平：我们正站在全球金融危机的边缘

2020-3-15

截至3月12日，疫情蔓延至全球121个国家和地区，全球超过10万多人次。全球金融海啸，2月下旬以来油价最大下跌超过30%，美股两次触发熔断，欧美股市进入技术性熊市。我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘，疫情全球大流行只是导火索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。从金融周期的角度，这可能是一次总的清算，该来的迟早会来。

全球历次大瘟疫：起源、影响、应对及启示

2020-3-11

瘟疫历史是一部灾难史，也是一部人类文明发展过程中危机四伏的曲折历史。3千年前就存在天花流行，而当前超级新冠疫情正向全球蔓延。即使在医学高度发达的今天，疫情席卷近百个国家和地区，堪称百年一遇。从几千年的历史视野看，为什么大瘟疫反复上演，甚至一度差点演化成人类的灭顶之灾？人类历次战“疫”有哪些经验教训？我们该如何战胜这一次疫情危机？

任泽平：新基建、减税，钱从哪来？

2020-3-9

面对疫情冲击、中美贸易摩擦和经济下行，我们旗帜鲜明倡导减税和新基建（参考《是该启动“新”一轮基建了》《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》等）。但是，在当前财政形势严峻的情况下，钱从哪来？公共财政赤字率能否突破3？我国真实赤字率是多少？在全球高不高、风险大不大？应该怎样实施积极财政政策？

智本社：新基建，靠谱吗？

2020-3-8

这些新基建，可谓“国之重器”。但是，即便是“皆大欢喜”之事，有些关键性问题还是得搞清楚，否则可能事倍功半、适得其反。它是一场资本的狂欢、薅羊毛的大戏，还是激励信心、复产复苏的措施？是传统低效基建、强刺激的老路，还是国家经济转型升级之路？

任泽平：我为什么旗帜鲜明倡导“新基建”，而不是四万亿重来

2020-3-6

“新基建”正在成为朝野共识，是应对疫情和经济下行的最简单有效手段，是中美贸易摩擦下大国竞争和改革创新的胜负手，不是“四万亿重来”“重走老路”。

中国独角兽报告：2019

2019-12-18

2018年全球资本市场风起云涌，独角兽势力大洗牌。有些独角兽融资困难，光环不再；有些独角兽却获得资本追捧，大放异彩；有些甚至大有超越老牌互联网企业之势。继《中国独角兽报告：2018》轰动市场之后，2019年独角兽榜单有哪些重大变化？透露出哪些科技趋势和投资机会？

中国及世界经济未来如何演进？

2019-12-3

如今，近代社会以来的第三次“马尔萨斯陷阱”，将以贸易战、科技战、金融战、民粹主义、政治运动、货币超发及经济危机等方式呈现。值得注意的是，在马尔萨斯陷阱3.0时代，国家干预主义抬头，以货币超发的方式掠夺财富。货币超发其实是一种假以公共利益为名的存量争夺。过去十年，世界已进入了人类历史上规模最大的公开的存量财富掠夺。

投行报告|中国上市公司质量报告：2019（下）

2019-12-2

在《中国上市公司质量报告：2019》上篇，我们从经济质量、社会质量和合规质量三大维度构建上市公司质量评价体系，发现当前A股上市公司质量较2000年有明显提升，但企业盈利下行压力加大，结构性问题凸显。下篇中，我们将分析具体原因、国际经验和提高上市公司质量的12种措施。

投行报告|中国上市公司质量报告：2019（上）

2019-12-2

上市公司作为资本市场的主体，代表了一国最优秀的企业群体，是国民经济的晴雨表，更是广大投资者收益率的来源。但是，过去几十年中国主要股指涨幅有限，与高速增长的中国经济完全不匹配，相比房市、债市给投资者提供的回报十分逊色。近年我国资本市场上市公司乱像频出，爆雷、股权质押风险、债务违约、转移资产、大秀财技……当前我国上市公司质量如何？为何不能成为优质企业的首选上市之地？怎么办？

投融秘籍|为什么千亿富豪，还不起一个亿？

2019-11-12

有人问我为什么新闻里经常有百亿千亿富豪破产的消息传来，他们难道不知道事先存个几千万以备不时之需吗？——答案在于，快速致富的大企业钱都不是自己的，账户里每一分钱都只可能是银行的。一旦兵败如山倒，就只能分文不剩。瘦死的骆驼，并不比马大。

投行报告|城商行何去何从？

2019-11-10

5月包商银行被接管后，市场对中小银行信用风险的担忧快速发酵，并直接导致流动性分层和中小银行负债端的收缩，甚至一度引发了结构化发行的风险。虽然在央行的预期管理之下市场的紧张情绪有所缓解，但中小银行的风险无疑已经暴露出来。

产业观察丨个人征信服务“江湖”波涛暗涌

2019-10-31

英国《金融时报》9月19日报道，以阿里巴巴和腾讯为代表的5家机构拒绝向百行征信提供个人征信数据。文章评论称央行发起成立百行征信，并让新金融科技巨头成为百行征信公司的股东，试图打破科技巨头对信贷数据的寡头垄断，但是新的股权计划并没有为合作铺平道路。

投行报告|比特币研究报告

2019-10-28

比特币为什么迅猛发展？是否有长期投资价值？是数字黄金、货币革命还是割韭菜的投机泡沫？继《区块链研究报告》《Libra研究报告》之后，本文将教科书级地介绍比特币的技术基础、历史发展、市场现状、国内外监管政策，分析比特币暴涨原因、投资价值与风险。

投行报告|区块链研究报告

2019-10-26

习近平总书记指出，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。

投行报告|中美贸易摩擦暂缓：原因、影响及展望

2019-10-22

我们始终要清醒地认识到贸易协定并非美方的底牌和诉求，美方试图通过贸易战收取关税利益并让制造业回流美国，通过科技战遏制中国创新活力，通过金融战获得更多打击中国经济的手段，通过地缘战搞乱中国及周边和平稳定的发展环境，通过舆论战混淆是非欺骗世界人民，最根本也是最本质的是遏制中国崛起、维护美国霸权，这就是底牌。

投行报告|中美大博弈：终极猜想

2019-10-10

中美贸易摩擦打打停停，但形势总体上持续升级。美方对华加征关税的商品规模不断扩大、税率不断提高，并且已经超出了贸易领域，升级至科技战、金融战、地缘政治战、舆论战等全方位博弈。本文全面展示美国从各领域对中国发起的战略遏制，结合历史和国际经验，推演中美博弈的大结局。

解码高盛：国际顶级投行与金融帝国崛起

2019-10-10

高盛崛起之路堪称传奇，有人认为它是富有传奇色彩的金融帝国，华尔街精神的代表，是国际资本市场的榜样；高盛崛起之路也饱受争议，有人认为它是不择手段的阴谋集团，把持美国经济金融大权，为美国政坛输送过4位美联储地区主席、3位财政部长、十余位经济政策顾问，其势力蔓延世界各个角落，充当美国的“经济杀手”。高盛背后到底有何因素驱动，本文立足公开资料和数据，客观再现高盛崛起之路。

家乐福中国卖给苏宁，24年辉煌缘何落幕？

2019-6-24

两年来几度传出家乐福中国将被出售，这一传言终于成为事实。2019年6月22日，苏宁易购（002024.SZ）公告称，其全资子公司苏宁国际与家乐福签订《股份购买协议》,苏宁国际将以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80％的股份，并成为家乐福中国的控股股东。这是继年初收购万达百货之后，苏宁易购又一次购买线下零售资源。

投行|产业观察：隐形天花板

2019-6-11

Amazon、Facebook、Twitter、Instagram、Snapchat，巨头的天花板在哪里？又该如何破局？本文作者Eugene Wei是亚马逊战略部门的首位分析师。他认为，战略规划中最重要的就是提前找到并消灭所谓的隐形天花板。原本最核心的优势，到某个节点上却变成了最大的阻碍。有些受限于产品本身，有些却输给了时代。消灭一个天花板，解锁新一轮增长。永远有下一个天花板，但强者永不止步……

中美稀土大战：美国中了WTO的中国“圈套”？

2019-6-10

我当时预见到，在WTO框架下，美国如果能打赢和中国的稀土贸易战，唯一的胜机只可能依靠Molycorp矿业集团，这家公司的稀土矿产再分配权对美国来说太重要了。但是中国在2014年按照WTO要求增加了稀土产量，把价格压得很低，一举打垮了Molycorp，让他们在2015年直接宣布破产，某种意义上，这就相当于一个“斩首行动”。WTO表面上迫使中国增加供货，其实最后让中国大获全胜，这其中的奥妙也许只有中国人最了解。

投行报告|“备胎”？鸿蒙背后的野心

2019-6-3

华为鸿蒙操作系统并非应对美国制裁而横空出世的“备胎”，而是早已针对5G+AI时代的AIOT终端变革的长期战略布局，是新一轮基础软硬件洗牌的历史性机遇。无论是其对标的谷歌下一代操作系统Fuchsia还是已经华为已经公开信息均表明，华为鸿蒙将是打通各类智能终端的统一平台操作系统，能全面兼容安卓应用，将成为国产软件生态弯道超车的重大机遇。

中国的稀土有多重要？

2019-5-24

如果没有稀土，世界将会怎样？2009年9月28日的美国《华尔街日报》回答了这个问题——如果没有稀土，我们将不再有电视屏幕、电脑硬盘、光纤电缆、数码相机和大多数医疗成像设备。稀土是形成强力磁铁的元素,很少有人知道强力磁铁是美国国防库存所有导弹定向系统中至关重要的因素，没有稀土你就得告别航天发射和卫星,全球的炼油系统也会停转，稀土是未来人们将更加看重的战略性资源。“中东有石油，中国有稀土”一语道出了中国稀土资源的地位。

美国两党及内阁成员对华思想全景图

2019-5-6

美方认为中国是政治的威权主义，经济上的国家资本主义，贸易上的重商主义，国际关系上的新扩张主义。美国对华贸易摩擦向投资限制、技术封锁和人才交流中断全面升级，贸易逆差只是幌子，遏制中国的战略意图明显。

用系统思维思考中国经济的转型

2019-5-6

为什么系统总会带来意想不到的变化？为什么2008年发生的全球金融危机很少有人预料到？为什么会出现灰犀牛和黑天鹅？归根到底一句话，每个人对系统的观察都缺乏完整的信息，系统都是相互关联没有边界的，每个人对系统的理解都受到自己的认知局限和信息局限，所以预测明天容易，预测未来难。

美反恐战争与无人机崛起，军火商是如何发财的？

2019-4-26

在国防工业这个小圈子外面的人几乎从未听说过布鲁兄弟，但他们却无疑是从美国的无人机战争中大捞特捞的人。从捕食者无人飞机到死神无人飞机，这些没有灵魂的杀人机器盘旋在巴基斯坦、也门以及其他混乱动荡地区的上空。事实上，布鲁兄弟从美国持续十多年的放纵无度的国土安全防御行为中获得的利益，几乎要多过任何其他的美国人。在2012年，美国通用原子公司航空系统拿到了18亿美元的政府订单，而在2001年，这个数字仅为1亿1000万美元。

国际资本是如何利用我国银行业开放赚钱的？

2019-4-5

我国银行引入境外战略投资者时，正是国内新自由主义经济学家，大规模宣传私有化的高潮时期，两者密切配合，绝非偶然。当时的有些国企改制，也是这条思路：只要搞了股份制特别是和外商合资了，领导薪酬带头猛涨，依据的不是企业效益，而是“私有产权效率最高”的新自由主义意识形态。没有业绩支撑，只根据“改制”，就有了业绩。不知道这个业绩从何而来?实际上，只是贷款和上市收入而已。

投行报告|为什么要避开首“富”股？

2019-4-5

血淋淋的历史数据和案例告诉我们，长期系统性地买入这些首“富”股或者说龙头股，是很愚蠢的。不论是亚马逊、谷歌，还是阿里巴巴、腾讯，他们都有可能在10年后甚至更久的未来依然是全世界最伟大的公司之一，但是能否为投资人持续带来丰厚的股票回报要打一个非常大的问号，至少过去40年对于全球24个国家、12个行业的研究不支持这种乐观的预期。

投行报告|从日韩转型经验看中国下一个十年

2019-4-3

高速增长终结，“L”型的底在哪？回顾过去十年，中国经济增速从10年1季度的12.2%持续下滑至18年4季度的6.4%，高速增长已近尾声。展望未来十年，“L”型经济会在什么位置企稳？高质量发展阶段，增长中枢又在哪里？

产业观察I詹姆斯·肯尼迪：中国稀土加工扼住美国命运咽喉

2019-3-28

美国国防技术领先地位的相对下降，与其稀土能力的衰落是同步的。这是一个令人震惊的故事，美国长期失败的经济和国家安全政策，在扼杀经济的同时，还导致它在许多下一代武器系统上落后于中国。

产业观察：三星业绩预警，显示屏业务疲软

2019-3-27

观察者网注意到，就在昨晚（25日），京东方科技集团（下称：京东方）发布年度报告显示，该公司去年净利润同比下跌超50%，原因为半导体显示行业需求不振。尽管如此，京东方仍向观察者网指出，其显示屏产品去年在智能手机、笔记本电脑等主流市场的占有率，均位列全球第一。而另一家中企TCL则在去年依靠显示屏业务，实现了同比超过30%的净利润增长。TCL董事长李东生则在年报中坦言：“全球半导体显示产业的重心已经转移到中国。”

高考工厂的偷鸡、超级规模和幕后资本

2019-3-26

我们必须认清的是中国教育领域向资本的沦陷，衡水一中、陕西五大名校、四川五朵金花、上海四大民办小学等等，已经是在各地走向垄断地方最高端教育资源，所以教育领域的沦陷，不是向课外班、课外培训机构或者他们当中实力较弱的奥数培训沦陷，而是向教育莆田系或者叫衡毛系沦陷，是垄断加食利公办而崛起的强大资本，这些资本占据了教育的最高端，主导了国家下一代的未来，那么国家不变色么?这才是最关键的问题。

解密伯克希尔·哈撒韦：“股神”巴菲特是如何炼成的？

2019-3-23

价值投资除了眼光准之外，还要至少保证两点：一是有大量的资金来源，二是资金的成本要低。这个问题，伯克希尔·哈撒韦公司是怎么解决的呢？

装备制造业国企的改革和产业升级

2019-3-21

装备制造业兼有竞争性和战略性特点。发达工业国一般都是装备制造强国，主导着全球制造业技术进步的潮流和市场走向。我国装备制造业已高度开放，处于国际化竞争的市场，其中部分高技术领域(如高端机床、半导体加工设备等)与国家安全相关，这些也是西方国家对我们“卡脖子”的地方。习近平同志指出，“装备制造业是制造业的脊梁，必须加大投入、加强研发，努力占领世界制高点、掌控技术话语权，使我国成为现代装备制造大国和强国”。

中国平安马明哲：这位超级大BOSS是怎样炼成的？

2019-3-20

1988年，任正非创立华为，郭台铭投资大陆，在深圳创立富士康，马明哲作为主要创办人，执掌中国平安。30年后，这些当年新奇而脆弱的物种，已经成长为全球业内数一数二的巨擘。

两会产业观察：李克强《政府工作报告》加氢

2019-3-17

2019年全国两会已经落下了帷幕。3月15日下午，国务院新闻办举行吹风会，就《政府工作报告》的83处修订进行了解读。大政方针、民生热点，代表、委员在会上热议的关键词在这份高票通过的“最终版”报告中纷纷留了痕。其中一条颇引人注意——“推动充电、加氢等设施建设”。这也是氢能源首次写入《政府工作报告》。

巨头转身：产业互联网时代正在开启

2019-3-16

曾经在消费互联网时代呼风唤雨的互联网巨头们也在应势而动，纷纷尝试向传统产业赋能,酝酿着从To C向To B的战略转型。中国互联网的发展已经从消费互联网悄然转向产业互联网，产业互联网时代正在开启。

ARJ21总设计师吴兴世：中国大飞机蓝天筑梦

2019-3-16

从1970年“运十”立项确定，到2017年C919成功首飞，中国人的“大飞机梦”历时47年。C919的成功研制，标志着中国航空工业取得历史性突破，其本身也是中国改革开放的重大时代成果。

空客成长史：生于忧患，立于创新，成于销售

2019-3-15

空客的成功总是让人联想到法、德、英、西等国政府的扶持，不过，实际情况要复杂得多。不论是波音还是空客，其背后都能看到政府的影子，只不过是力度不同而已。空客的发展过程其实是一个缠绕着合作伙伴公司之间、公司与政府之间、政府与政府之间的冲突与博弈的过程。

商务周刊：中国大型飞机发展战略研究报告

2019-3-15

大飞机项目的成败关系到国家重大利益，有关这个项目的决策必须符合国家的长期战略目标。为有利于国家的决策，北京大学政府与企业研究所所长路风教授去年底对中国大型飞机的历史与发展战略进行了调研，并于最近完成《中国大型飞机发展战略研究报告》。该报告以学者的独立研究形式，对大飞机项目的意义、历史教训以及战略决策的原则等问题做出分析和建议。

坠机幕后：波音与空客的龟兔赛跑

2019-3-15

早期的波音737，基本采用机械+钢索控制飞机，由于操作简单，没有太多自动化设备，反而安全性高。而日后在于空客的竞争中，波音737系列不断“创新求变”，给自己不断叠加电子控制功能，演变成为所谓的“混合式控制”。这种不伦不类的设计，成为两次坠机的幕后杀手。

安信证券：泛在电力物联网深度解码架构、场景及机会

2019-3-13

根据国网公司部署计划，中国到2024年将全面建成泛在电力物联网，实现业务协同、数据贯通和统一物联管理等。安信证券认为，国网系信通产业单元、电力二次设备企业和传感监测类的企业，均有望受益泛在电力物联网投资大潮。

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